Динамика рынков и уровень безработицы

Шоу под названием «Отключение правительства и дефолт США», которое наблюдалось на рынках в первой половине октября, к всеобщему облегчению, закончилось хеппи-эндом. Стороны решили продлить «мыльную оперу» и объявили о старте нового сезона в феврале будущего года.

Как обычно, СМИ отрабатывали свой хлеб и пугали зрителей анонсами о предстоящем финансовом Армагеддоне, правительство США ушло в неоплачиваемый отпуск, а крупные инвесторы под шумок продолжали покупать государственные облигации. Объявленная дата возможного «конца света» —17 октября — были, скорее, номинальной, нежели реальней. Если бы стороны не договорились до указанной даты, то ничего бы не произошло, переговоры были бы продолжены.

В итоге закончилось все традиционно: повышением потолка государственного долга, обновлением исторических максимумов на рынке акций и распродажей американского доллара против корзины иностранных валют.

Нет прессы — нет изменение.

Сентябрьское решение комитета по открытым рынкам ФРС США не сокращать программу количественного стимулирования озадачило рынки, и ряд аналитиков стали высказывать предположения о возможном сокращении программы уже в октябре. Позднее появились разговоры о конце 1 -го квартала будущего года. Сейчас нельзя точно предугадать, что сделает ФРС но можно предположить. Основная гипотеза заключается в том, что 30-31 октября решение о сокращении программы принято не будет. Причина, почему ФРС не станет его принимать на данной встрече, заключается в том, что заседание будет проходить без пресс-конференции, на которой по обыкновению выступает председатель ФРС Бен Бернанке, объясняя политику возглавляемого им банка и отвечая на вопросы журналистов. Такая «гласность» была взята за основу действий Федерального резерва на рубеже 2011-2012 годов, и маловероятно, что комитет в этот раз отступит от д анной линии.

Следующее заседание будет проходить 17-18 декабря. После него пресс-конференция намечена, но заседание будет юбилейным, так как в эти дни ФРС будет отмечать свой вековой юбилей. Кроме того, также маловероятно, что ФРС решится испортить рынкам традиционное предрождественское ралли, сократив программу перед новогодними каникулами.

Первое заседание будущего года, которое запланировано на28-29 января, вновь пройдет без пресс-конференции, а значит, шансы на изменение политики невелики. Вот и получается, что самым реальным для начала сокращения программы является второе заседание, которое будет проходить в конце 1 -го квартала 18 и 19 марта 2014 года.

Анализируя возможности корректировки текущего курса главного мирового ЦБ, прежде всего необходимо обратить внимание на динамику рынка облигаций, который после сентябрьского заседания стал расти в стоимости и снижаться в доходности, а также динамику рынка жилья и занятости американского населения. Домашний бизнес о котором можно узнать на domashniy-biznes.ru, поможет справится с этой проблемой.

На диаграмме, отражающей динамику доходности 5- и 10-летних нот казначейства США, можно увидеть, что в настоящий момент доходность гособлигаций на вторичном рынке снижается (рис. 1).

Аналогично этому снижается доходность и на первичном рынке размещения государственного долга. Особо следует отметить, что возможный дефолт США на динамике доходности облигаций никак не отразился. Некоторое повышение урожайности и падение цен можно было наблюдать только на рынке казначейских векселей, но и там рост был краткосрочным и не оказал значительного влияния на возможности американского правительства по получению краткосрочных займов. В целом следует отметить, что в сентябре-октябре рост доходности американских долгов приостановился, и это развязывает руки ФРС.

Как известно, программа крупномасштабных покупок активов, проводимая ФРС и известная под аббревиатурой QE3, состоит из двух частей—покупки государственных облигаций и покупки Mortgage-Backed Securities (MBS), поэтому будет правильным проанализировать не только динамику рынка облигаций, но и динамику ипотечного рынка, а также ситуацию с уровнем безработицы. Согласно последним данным, ситуация с ипотекой с момента начала программы улучшилась, но не настолько, чтобы это побудило комитет срочно принимать меры по сокращению программы.

На рынке продаж вторичного жилья с начала третьей программы наблюдается устойчивый рост (рис 2). На рынке продаж первичного жилья ситуация та же (рис 3). Уровень безработицы стабильно падает, и хотя ее уровень в 73% еще выше целевого, тренд на лицо. Несмотря на то что новый председатель ФРС Джанет Йеллен, приступающая к своим обязанностям с февраля будущего года, является сторонницей стимулирования экономики и создания рабочих мест, следует отметить, что безработица снижалась и до начала QE3 (рис 4).