Зарабатывать на фондовом рынке сейчас невероятно сложно: ликвидность крайне низкая, а война «косит» акции тех компаний, которые еще вчера приносили прибыль и дивиденды. Поэтому 2015 год пройдет для инвесторов под девизом ситуативных доходов и вполне прогнозируемых убытков. Павел Харламов.
Как ни странно, но 2014 год во многом оправдал ожидания инвесторов. Впервые с лета 2012 года индекс Украинской биржи начал показывать хоть какую-то динамику.
Если на начало января 2014-го его значение составляло около 900 пунктов, то к июлю — более 1200 пунктов, а к началу декабря индекс зафиксировался у отметки 1000 пунктов. Причем, аналитики, которые озвучивали «Деньгам» прогнозы движения фондового рынка в 2014 году, почти не ошиблись. Согласно их ожиданиям, индекс УБ к концу года не должен был превысить 1100 пунктов. Так и произошло.
С одной стороны — негатив политической нестабильности и конфликт на востоке. С другой, рынок подогревали ожидания реформ, смена власти и благосклонность международных финансовых организаций. На 2015 год аналитики прогнозируют такие же «качели». Вниз рынок будут тянуть военный конфликт на востоке страны, долговая нагрузка, девальвация и общая негативная ситуация в экономике. А вверх — очередные договоренности о финансовой помощи Украине, а также успехи действующей власти и реформы (надеемся, что таковые будут).
Беспрецедентно высокие риски дефолта, о которых говорит уровень CDS отпугивают даже отчаянных фондовых спекулянтов от украинского рынка. Однако после первых масштабных траншей внешней помощи котировки непременно рванут вверх.
Несомненно, ключевой фактор для стимулирования фондового рынка – урегулирование военного и политического конфликта на востоке Украины, так как вооруженное противостояние блокирует приток инвестиций. «В случае стабилизации ситуации индекс может вернуться к пиковым значениям 2014 года, что означает его 30-процентный рост», — предполагает Григорий Овчаренко, генеральный директор «ОТП Капитал». Если военные действия обострятся, эксперты не исключают обвал до 20-30% от нынешних значений индекса Украинской биржи.
Кроме того, пессимистические прогнозы основаны на том, что в 2015 году Украине предстоит погасить более 6 млрд. долл. внешних займов. В то же время, поданным Кабинета Министров и МВФ, продолжится стагнация в производстве, а падение ВВП составит около 4,5%. Однако если брать некий средневзвешенный сценарий, при котором колебания рынка будут более-менее предсказуемыми, привлекательных для инвестирования акций более чем достаточно.
Прежде всего стоит обратить внимание на предприятия энергетического сектора, машиностроителей и строительную отрасль. «Это – наиболее динамично развивающиеся отрасли, которые, к тому же, могут служить точкой опоры в посткризисном восстановлении и обновлении экономики нашей страны», — рассуждает главный экономист отдела стратегического планирования Укрсоцбанка Тантели Ратувухери.
«Энергетики», разумеется, в приоритете, поскольку рост тарифов на коммунальные услуги, необходимость снизить зависимость Украины от импортного газа дает им хорошую фору. Машиностроители (речь как о ж/д транспорте, так и об авиации) способны с лихвой удовлетворять заказы не только внутреннего рынка, но и работать на экспорт (та же Мотор Сич). Интерес к строительным компаниям и девелоперам вызван как активизацией застройки крупных городов, так и большим потенциалом, который связан с восстановлением депрессивных регионов.
К металлургам отношение более осторожное, поскольку большинство предприятий этой отрасти находятся в неспокойной зоне. В то же время, учитывая весомый вклад в ВВП страны и экспортный потенциал, акции этих компаний игнорировать нельзя. «Кроме ликвидности, эти ценные бумаги отражают структуру и проблематику ВВП Украины, а значит, они первыми подпадут под реформаторские программы». — рассказывает эксгенеральный директор КУА «Райффайзен Аваль» Вадим Мосейчук. Восставшие из Донбасса
«Для среднего инвестора оптимальный вариант — формирование портфеля, согласно корзине индекса Украинской биржи». – рекомендует экономист Павел Ильяшенко. Учитывая, что первыми рост демонстрируют именно «голубые фишки», такой совет отнюдь не лишен оснований. Например, акции Укрнафты с начала 2014 года показали рост на 103%. Это — крупнейший добытчик нефти и Украине, которому Кабмин недавно дал право продавать нефть со скидкой 15%. Бумаги компании «Мотор Сич» выросли на 20%. Компания чувствует себя вполне неплохо, работая, помимо экспорта, еще и на оборонную отрасль Украины. Однако есть и риски: один ее НЭ ключевых клиентов – российская «оборонка» и авиастроение. Украина может ввести санкции против них. Акции Центрэнерго за год выросли более чем на 60%, а Донбассэнерго, невзирая на расположение, подорожали на 13%.
В принципе, на 2015 год эти же акции имеют такой же запас роста. Возможно, и выше. А вот как быть с проблемными бумагами — не совсем понятно. Например, акции Авдеевского коксохимического завода, Енакиевского металлургического завода и меткомбината — в минусе. Всему виной — расположение в зоне боевых действий, и, как следствие, сопутствующие проблемы. Например, находящаяся в относительно безопасном Мариуполе Азовсталь все же сократила за 11 месяцев выпуск проката на 25%. А расположенные почти на линии огня Енакиевский метзавод и Авдеевский коксохим не раз подвергались артобстрелам. Поэтому пока с ситуацией на востоке не будет ясности, судьба этих и других предприятий — крайне шаткая. И вкладывать в них – большой риск. Хотя Украинская биржа от их акций отказываться не собирается. «Планов исключать из листинга у нас нет. Равно как нет и никаких решений Нацкомиссии по ценным бумагам, обязывающих нас это делать».
Фондовый рынок постепенно очищается, и в 2015 году эта тенденция сохранится. Например, еще с октября 2014 гада заработало положение Нацкомиссии, отсеивающее «мусорные» акции и компании, которые не хотят работать честно. Карать нарушителей будут за непредоставление отчетности, за отсутствие по месту официального нахождения, за раздувание активов или отсутствие доходов от основного вида деятельности. Причем, в НКЦБФР заявляют, что будут выводить с рынка «лишних», заручившись поддержкой Государственной фискальной службы.
Кроме того, появляется все больше возможностей для инвестирования, которые в принципе были не доступны раньше. Например, акции украинских компаний, которые вышли на зарубежные IPO. НКЦБФР в течение 2014 года уже допустила на отечественный рынок бумаги Укрпродукта и Мироновского хлебопродукта. «Теперь важно, будет ли упрощен допуск таких бумаг на украинские биржи и обязательность индивидуальных лицензий НБУдля их доступа в Украину», — говорит управляющий директор ИГ «Универ» Алексей Сухоруков.
Действительно, дело за малым: эти и прочие акции, возвратившиеся в нашу страну, должны попасть в листинг одной из бирж. Но на вопрос, когда это произойдет, в Украинской бирже, к примеру, предпочли промолчать. Впрочем, это не все новинки. «Есть надежда, что появятся инструменты, копирующие динамику золота, — отмечает Павел Ильяшенко. — А также деривативы на валютную пару гривна/доллар. Хотя понимания, когда это действительно может произойти, нет».
Есть надежды на реформы Айвараса Абромовичуса, который занял должность министра экономразвития. «Он – инвестбанкир по специальности и обладает большим опытом работы на рынках России и Украины», — напоминает бывший министр экономики Украины Виктор Суслов, занимавший в свое время еще и кресло главы парламентского комитета по финансам и налогам.
Но фондовый рынок для Министерства экономики – явно не первый по важности сектор. К тому же, без существенных изменений в сфере валютного регулирования, налогового законодательства, корпоративнога управления и судебной власти, которые обеспечат защиту инвесторов и их капитала, решения министра ничего не дают.
