Деловой риск связан с относительной величиной постоянных издержек в структуре совокупных издержек. С падением спроса величина постоянных издержек не снижается. Если они высоки, то в результате незначительного сокращения продаж может произойти значительное уменьшение дохода до выплаты процентов и налогов (EBIT). Значит, чем выше величина постоянных издержек, тем больше деловой риск.
У компаний с высоким процентом постоянных издержек обычно значительна сила операционного «рычага». Примером источника высоких постоянных издержек могут быть высококвалифицированные рабочие машиностроительных фирм. Таких работников нельзя просто уволить и их трудно найти на рынке труда, поэтому в периоды вялого спроса и низких доходов им приходится платить, чтобы сохранить производственное ядро предприятия. Сильный операционный «рычаг» означает, что небольшое изменение объема продаж ведет к значительным изменениям доходов от основной деятельности.
Переменные издержки, напротив, легко адаптируются ко всяким изменениям спроса и доходов фирмы. При сокращении спроса и объема продаж переменные издержки легко уменьшаются до необходимого уровня.
Способность компании контролировать силу своего операционного «рычага» зависит от характера производства. Большой потребности в капитальных активах, как это имеет место в производстве стали, автомобилей, у авиакомпаний, сопутствуют высокая ля постоянных издержек и сильный операционный «рычаг». Значит, когда компания осуществляет анализ инвестиционных проектов, она должна отдавать себе отчет в том, в какой степени она готова к повышению силы операционного «рычага». Если господствует стремление избегать риска, можно выбрать альтернативные проекты, требующие меньших капиталовложений и меньшей доли постоянных издержек, а можно прибегнуть к альтернативным формам финансирования (например, к аренде оборудования — лизингу), что позволяет не брать на себя в полном объеме бремя собственности следовательно, уменьшить потребность в инвестициях.
Компании с большей долей постоянных издержек обычно используют более капиталоемкие производственные технологии. Такие автомобилестроительные компании, как Ford, имеют куда большую долю постоянных издержек, чем компании пищевой промышленности (скажем, Соса-Со1а). Значит, для компании Ford выше показатель капиталовооруженности, а для компании Соса-Со1а ниже значение коэффициента «бета».
Важный материал для ознакомления: нужен электрический теплый пол для дома или офиса? Теперь его можно заказать по адресу teplolux.ua. Думаю данная покупка не оставит вас равнодушными!
