Доброго вам дня. Якщо вам потрібен професійний переклад офіційних документів то відвідайте сайт lider.lviv.ua. Вам допоможуть. Дякую за увагу.
Существует два источника внешнего финансирования — долги акции. Ниже мы рассмотрим следствия использования долга, но прежде обсудим результаты решения о выпуске акций и его воздействие на величину нераспределенной прибыли. Проанализируем, как различные сочетания внутренних и внешних источников финансирования влияют на скорость роста прибыли на акцию, дивиденда на акцию и курса акций.
Итак, мы получили, что можно планировать будушие действия, исходя из того, что удастся поддерживать коэффициент роста продаж на уровне 10,5%. Это важно знать, так как рост продаж является значимым фактором финансовых решений. Модель Хиггинса теоретически и на практике показала, что коэффициент устойчивого роста продаж является функцией: (1) прибыльности продаж: (2) коэффициента «квоты собственника»: (3) отношения активов к выручке от реализованной продукции. При таком полходе решения об инвестициях, дивидендах и источниках финансирования оказываются взаимосвязанными уже в силу того, что каждое из них зависит от скорости роста объема продаж. Далее мы будем рассматривать модель финансового планирования Уоррена и Шелтона. Одной из основных независимых переменных этой модели является оценка скорости роста и объема продаж. С помощью уравнения:
(13-4) мы можем оценить величину этого коэффициента. Когда мы говорим о том, что дивиденды не имеют значения, то имеем в виду, что коэффициент выплаты дивидендов не влияет на инвестиционные решения. Иными словами, использованную на дивиденды часть нераспределенной прибыли можно заместить поступлениями от размещения новых акций, так что инвестиционные решения будут выполнены. Но при размещении акций возникают определенные издержки, которых можно избежать, если использовать фонд нераспределенной прибыли. Вопрос о том, насколько существенны издержки на размещение акций, подлежит эмпирической проверке, которая была осуществлена Ван Хорном и МакДоналдом. Они подвергли перекрестному регрессионному анализу данные об акциях компаний коммунальных услуг и производителей электроники, чтобы ответить на вопрос: оказывают ли коэффициент выплаты дивидендов или объем эмиссии новых акций влияние на коэффициент «кратное прибыли». Из полученных ими результатов следует, что поддержание высокого уровня дивидендных выплат и объема эмиссии новых акций для финансирования инвестиционных проектов не оказывают заметного воздействия на курс акций (и стоимость компании). Издержки размещения, следовательно, не столь велики, чтобы оказывать значительный негативный эффект.