Анализ инвестиционных возможностей в условиях неопределенности

Источники неопределенности.
В разделе посвященному анализу инвестиционных возможностей в условиях определенности, мы предполагали, что имеем значительную часть необходимой информации. Однако информация, необходимая для проведения инвестиционного анализа, не всегда известна наверняка. Неопределенность присуща таким переменным, как стоимость питала и чистый поток денежных средств, что может изменять состав приемлемых инвестиционных проектов. Поэтому в условиях неопределенности нужно применять такие процедуры анализа инвестиционных проектов, которые бы повышали точность оценки рискованных вложений.
Хочу попросить у вас минуту внимания. Если вы проголодались и вам необходима доставка пиццы Рязань тогда рекомендую зайти на сайт megavkusno-ryazan.ru и сделать заказ в режиме онлайн. Вам доставят вкусную пиццу в течении короткого времени. А теперь снова по теме.

Три основных типа риска являются источниками неопределенности и затрагивают инвестиционные решения:
1) деловой риск, характеризующий доходы фирмы, не прибегающей к кредитам.
2) финансовый риск — дополнительный риск, ложащийся на акционеров в результате привлечения заемных средств;
3) инфляционный риск, возникает из-за нестабильности покупательной способности денег.
 
Деловой риск обусловлен неопределенностью будущего операционного дохода или дохода до выплаты процентов и налогов (ЕВ/Т), и он прямо связан с природой той деятельности, которой занимается фирма. Этот вид риска существенно влияет на структуру капитала фирмы. Рассмотрим, к примеру, перерабатывающую промышленность. Фирмы перерабатывающей промышленности производят три категории продуктов:
1) предметы первой необходимости — продукты питания, одежду, предметы домашнего обихода;
2) предметы второй необходимости, спрос на которые падает при снижении дохода;
3) предметы роскоши, потребление которых увеличивается с ростом дохода. Тип производимых товаров обусловливает зависимость фирмы от делового цикла, поскольку спрос в каждом из трех случаев определяется экономическим климатом. В периоды
спада спрос на предметы роскоши и второй необходимости падает, но предметы первой необходимости покупать все-таки приходится. Тип производимых продуктов составляет часть делового риска фирмы.

Когда фирма решает привлечь заемные средства, т. е. применить финансовый «рычаг», возрастает изменчивость дохода акционеров. Это и есть финансовый риск, возникающий из-за того, что проценты по кредиту нужно платить из чистой прибыли, подлежащей распределению среди акционеров. Реальная процентная ставка которую фирма выплачивает по привлеченным средствам, состоит из безрисковой ставки процента (Rj) и премии за риск. Именно премия за риск является причиной изменчивости процентных платежей за кредит. В периоды инфляции и экономической нестабильности премия за риск высока, поскольку нужно компенсировать кредиторам принимаемый ими финансовый и инфляционный риски. Премия за риск понижается в периоды низкой инфляции и экономической стабильности.

Если нет инфляции и фирма не обременена займами, достаточно учитывать только деловой риск. В таких случаях финансовый риск равен нулю и совокупный риск сводится к деловому. В случае фирм, обремененных долгами, совокупная премия за риск представляет собой сумму премий за финансовый и деловой риски.

Инфляционный риск — это третий тип риска. В периоды инфляции покупательная способность средств и стоимость ресурсов фирмы значительно снижаются. Источником риска является непостоянство темпов инфляции, и этот риск нужно учитывать при выборе инвестиционных проектов и при оценке риска.