Biznes-institut.ru
  • Главная
  • C помощью нашего бизнес-института, вы сможете заработать свой долгожданный капитал!
Как заработать деньги с нуля? » Финансы » Структура капитала не имеет значения

Структура капитала не имеет значения

Структура капитала не имеет значенияУтверждение Миллера: структура капитала не имеет значения.

Полученные выводы вряд ли соответствуют реальности. Мы пришли к утверждению, что, наращивая задолженность, корпорация может бесконечно повышать собственную стоимость - этот рецепт создания денег из ничего не очень-то реалистичен. И деле корпорации не идут на бесконечное наращивание долгов.

Мертон Миллер (1977) предложил подход к решению этой дилеммы. Миллер вводит из не только корпоративные, но и личные налоги и исходит из идеи равновесного рынка корпоративных облигаций. Модель Миллера покоится на следующих допущениях:

1. Инвесторы покупают либо обыкновенные акции, либо облигации.
2. Все выплаты акционерам представляют собой доход на капитал или не облагаемые налогом дивиденды.

В поддержку этого допущения можно отметить, что:
• Ни один инвестор не реализует доход на капитал до своей смерти.
• В хорошо диверсифицированных портфелях прибыли и убытки взаимно уравновешиваются.
• 80% дивидендов, получаемых подлежащими налогообложению корпорациями, могут быть выведены из-под налогообложения.
• Многие инвестиционные фонды, такие, как пенсионные и трастовые, вообще освобождены от уплаты налогов.

3. Доход по облигациям облагается налогом по ставке личного подоходного налога, т. е. может колебаться от 0 (для организаций, освобожденных от уплаты налогов) до высшей ставки, уплачиваемой богатыми гражданами.

Рассмотрим сначала общее положение компаний в воображаемом мире, где все они свободны от долговых обязательств. Менеджеры реализуют потенциал роста компаний за счет наращивания долга, а поэтому пытаются убедить инвесторов приобрести долговые обязательства и предлагают им достаточно привлекательные проценты. Легче всего убедить организации, освобожденные от уплаты налогов, поскольку получаемые ими процентные доходы свободны от налогообложения. Но чтобы привлечь других инвесторов, проценты должны компенсировать подоходный налог. В какой точке этот процесс остановится? Корпорации будут пытаться сбыть все большее количество долговых обязательств, для чего будут поднимать цены (процентные ставки) до тех пор, пока новые выпуски акций и облигаций не перестанут увеличивать стоимость компании-эмитента. В точке равновесия издержки на продажу долговых обязательств таковы, что следующий доллар долга не увеличит стоимости компании.

Уважаемые дамы и господа, если вам не даёт продуктивно работать летняя жара, то рекомендую вам обратиться по адресу cli.ru. Там вы сможете узнать где купить кондиционер по выгодной цене и не прогадать с качеством! Желаю вам удачной покупки!


Смотрите также связанные новости
Теорема Модильяни и Миллера при наличии налогов
Риск отличен от нуля
Долги и налоги
Существования оптимальной структуры капитала
Целевая структура капитала

Добавление комментария

Имя:*
E-Mail:
Комментарий:
Введите код: *